bwin必赢玻璃纤维行业景气良好 未来市场将迎新机遇

　　bwin必赢玻璃纤维行业景气良好 未来市场将迎新机遇玻纤广泛应用在建材石化、汽车、印刷电路板、风电叶片电子电气新能源等领域中,需求增长与宏观经济具有同步性。2014年以来,随着美国和欧盟经济进一步好转,海外玻纤市场增长趋势明朗, 预计2015~2019年全球玻纤需求复合增速在6%左右;而在风电交通等需求带动下,国内玻纤需求增速更高,预计未来五年的复合增速8~10%。

　　当前，市场形势好转，一方面得益于下游风电、热塑等应用领域需求快速提升bwin必赢，另一方面也得益于前期产能有效控制和产品结构优化调整，避免了同质化竞争。但是，当前下游复合材料行业应用市场并非全面复苏，在风电、热塑制品市场快速回温的同时，汽车、船舶、石化、建筑、电子通讯等行业转型调整仍在进行中。因此，行业一方面要继续控制产能快速增长，严防新一轮产能相对过剩，另一方面也要及时跟进下业的转型调整，做好市场应用研究与产品升级换代。

　　产品价格稳步增长，行业经济效益大幅提升。今年上半年，玻璃纤维行业主营业务收入715亿元，同比增长8.65%;主营业务成本507亿元，同比增长7.41%;实现利润总额47.6亿元，同比增幅高达26.39%。市场需求稳步增长，供求关系适度从紧，产品价格稳步提升，带动行业整体利润水平大幅提升。

　　作为复合材料行业重要的国际性活动之一，由中国巨石主办的国际玻纤年会已经发展成为全球复合材料产业相关企业的高层交流平台，集市场最新研究成果、国内外行业前沿动态交流、高新技术论坛及最新产品发布、推动行业构建自律竞争环境的行业盛会，一定程度上成为了全球玻纤行业发展的风向标。

　　全球玻纤行业呈寡头垄断格局,六大厂商产能占全球约70%,国内玻纤产量约占全球60%。未来2-3年,全球新增产能有限,主要集中在中国; 而国内玻纤生产线进入冷修高峰,供给冲击较小。不确定性因素来自于行业景气度良好情况下国内企业推迟冷修计划,造成15-16年产能的相对集中释放,但考虑冷修影响,整体新增供给冲击不大。

　　全球玻纤需求因美国、欧洲等国经济总体复苏回暖;我国玻纤的下游应用亦愈加广泛,风电、热塑性材料需求增长带来行业良好景气度。此外, 玻纤行业供给弹性小,全球供给主要,而冷修致总体供给冲击较小。中国巨石战略、成本领先,并积极准备向下游延伸产业链,中高端产品占比将继续提升。公司业绩弹性高,可继续受益玻纤行业良好景气。预计公司15-17年EPS 分别为1.20、1.34、1.43元,公司作为行业龙头经营稳健, 当前主营产品偏重玻纤制品上游,估值水平较长海股份、中材科技等稍低, 给予目标价34元,对应2016年25倍PE,首次覆盖,予以“买入”评级。

　　外需增长乏力，产品结构优化稳步推进。今年上半年，玻璃纤维及制品出口总量为61.9万吨，同比降低2.89%;出口金额10.2亿元，同比增长1.31%;出口均价1652美元/吨，与去年同期相比提升约90美元/吨。与去年同期出口快速增长相比，今年产品出口量小幅萎缩，表明外需市场再次陷入疲软，值得大家警惕。

　　今年上半年，玻璃纤维纱出口总量约29.6万吨，占出口总量的47.82%，与去年同期相比下降1.23个百分点;玻纤制品出口总量约25.5万吨，占出口总量的41.2%，与去年同期相比提高0.71个百分点。短切纱出口量约6.9万吨，占出口总量的11.15%，与去年同期相比提高0.69个百分点。在行业产品出口总量基本稳定的基础上，深加工制品出口比例不断提升，出口产品结构优化稳步推进。

　　玻璃纤维粗纱出口量约27.4万吨，同比降低4.9%;出口金额约2.67亿元，同比降低1.13%，粗纱出口均价975.2美元/吨，同比增长37.2美元/吨;其他玻璃纤维出口量约2.17万吨，同比降低12.12%;出口金额约0.49亿元，同比降低2.55%，其他玻纤出口均价2261.8美元/吨，同比增长222.1美元/吨。玻璃纤维纱出口价格明显上涨。

　　各类玻璃纤维织物出口量约9.39万吨，同比增长0.37%;玻璃纤维席(短切毡类)出口量约2.86万吨，同比增长6.2%;其他玻纤网垫板(针刺毡、缝编毡等)出口量约9.66万吨，同比降低5.18%;其他玻纤制品出口量约3.29万吨，同比增长1%。

　　短期来看，一方面随着各传统产业转型调整的持续推进，在明确转型方向和思路后，传统产业将逐步复苏和稳定发展，带动纤维复合材料市场需求复苏和增长，另一方面新兴产业在发展初期，对于优惠政策依赖度较好，发展过程中可能会出现大起大落，需科学预判、及时应对。

　　前瞻产业研究院认为，今年以来，整个玻纤行业控制总量成效显著、产能结构优化明显、市场需求稳定增长。另一方面，美国经济增势强劲，欧洲经济短期向好，新兴经济体增速放缓，这些都为玻纤行业的发展提供了新的机遇。

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