bwin必赢唯一官方网站2017年中国玻璃玻纤行业售价趋势分析

　　bwin必赢唯一官方网站2017年中国玻璃玻纤行业售价趋势分析【中玻网】2017年上半年，玻纤下游基建、房地产投入资金回暖，风电市场也开始有所回升，带动玻纤需求上升，从供给方面来看，新增产能投放速度较慢，预计全年国内新增产能70.7万吨，年内产能冲击不足35万吨，未来1-2年冷修产能较多，我们测算将高达90万吨，预计冷修产能要大于新增产能，总体来说供需格局良好。玻纤价格年初以来有所上涨，但与往年相比仍在低位，玻纤产品（尤其是高等产品）仍有提价预期。玻纤企业也在不断进行产品结构的调整，积较加大高附加值产品销售比例，以热塑、电子砂为代表的高等产品占比不断提升，调整进度顺畅的公司毛利率有望进一步提升。

　　我们以玻纤行业A股5家主要上市公司为样本来分析玻纤行业整体业绩表现，公司具体为：中国巨石、再升科技、中材科技、长海股份、九鼎新材。玻纤行业17年上半年营收同比增速为14.14%，归母净利同比增速为28.24%。

　　17年上半年，玻纤行业毛利率约33.46%，较16同期回落1.08pct，主要系长海股份毛利率下滑较多所致，中国巨石、中材科技的毛利率仍处于上升通道；上半年期间费用率同降1.14pct至17.90%；受毛利率下降以及费用率下降影响，17H1净利率约13.32%，17Q2净利率约13.14%，同比基本持平；上半年玻纤企业经营活动产生的现金流量净额/营业收入约为17.32%，与上年同期基本持平。

　　对玻纤企业进行横向比较：受悠远环境并表影响，再升科技营收增速以及净利增速出众（17H1营收增速约51.63%），剔除并表因素，受益其产能的大幅扩张，再升科技营收及净利正处于快速增长时期。17上半年其他玻纤企业营收都实现了稳定增长，从净利水平来看，长海股份营业成本增幅大且产能在建盈利未释放、九鼎新材固定资产清理损失大增，两者净利增速为负，而玻纤龙头中材科技、中国巨石在期内积较进行产品结构调整以及成本管控，净利表现优于行业平均。

　　玻纤企业我们推荐中材科技和中国巨石：中材科技两条十万吨玻璃纤维生产线已于三月建成投产，公司产能扩大到85万吨左右，稳居国内第二大玻纤企业，上半年公司玻纤已销售34万吨，随着新增20万吨产能的释放，公司玻纤业务预计充分受益于本轮景气行情，全年玻纤业务高增可期。其隔膜进展顺利，年产2.4亿平米锂电池隔膜两条生产线已安装完成，下半年有望投产，待明年初全部四条线建成投产后，预计每年贡献2.16亿元的净利润。当前情况对应2017、2018、2019年PE为25、19bwin必赢唯一官方网站、15倍。

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